Рубль в 2020-м может попасть в ловушку, как турецкая лира в 2018-м
Свободная пресса
Объем покупок иностранными компаниями российских активов в 2019 году вырос сразу на 49,5% и составили 20,9 млрд. долл. Как отмечается в исследовании аудиторской компании КПМГ, этот год стал самым успешным в плане инвестиционной активности после введения санкций в 2014-м.
© Свободная прессаКроме того, общая сумма сделок M&A (слияния и поглощения) выросла на 21,5% — до 63 млрд. долл., а общая сумма внутренних сделок увеличилась на 19% — до 40,1 млрд. долл. Значительная часть общего объема рынка M&A (34%) пришлась на сделки в нефтегазовом секторе. Особенно это касается проектов сжиженного природного газа (СПГ) и сделок НОВАТЭКа по продаже долей в проекте «Арктик СПГ-2» Total в 2018-м и с китайской CNPC и японской Mitsui в 2019 году.
Видео дня
Второе место и по объему инвестиций, и по количеству сделок занял сектор инноваций и технологий — 12% общей суммы сделок на российском рынке M&A.
Еще одним драйвером активности на рынке стал сектор недвижимости и строительства.
Интересно, что объем сделок по покупке российских активов американцами вырос с 0,2 млрд. долл. в 2018-м до 3,4 млрд. долл. в 2019 году. Зато объем инвестиций европейцев, напротив, сократился с 5,9 млрд. долл. до 2,6 млрд. Больше всего выросли инвестиции из стран Азиатско-Тихоокеанского региона — с 2,4 млрд. долл. до 8,2 млрд. долл.
Ранее компания Refinitiv оценила российские результаты скромнее — они посчитали, что общая сумма сделок с любым российским участием составила всего 19,3 млрд. долл. Однако они не включили в число крупнейших контракты в нефтегазовом секторе.
КПМГ же учитывал все сделки с любым российским участием, завершенные или объявленные в 2019 году. Обзор включает сделки стоимостью выше $5 млн. и сделки, суммы которых не разглашались, в случаях, когда выручка объекта сделки превышала $10 млн.
В любом случае, вне зависимости от методологии подсчета, рост инвестиций в российскую экономику налицо.
Причем не только в нефтегазовый сектор, но и в финансовый — размещение облигаций федерального займа Минфином пользуются неизменным успехов инвесторов. Как считают эксперты, причина в том, что российская экономика, наконец, начала адаптироваться к постсанкционным реалиям. Работает бюджетное правило, началась реализация нацпроектов, пополняются резервные фонды, уровень госдолга сохраняется на низком уровне.
В то же время, приток спекулятивного капитала несет риски, ведь в случае изменения глобальной конъюнктуры, инвесторы с не меньшей активностью начнут избавляться от российских бумаг, что приведет к ослаблению курса «деревянного».
— Российская валюта – одна из немногих, кому удается избегать ослабления к доллару последние две недели, — рассказал «СП» ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич. — На торгах в начале дня в четверг пара доллар/рубль торгуется у 63,84, почти не изменив курс с понедельника. Евро/рубль находится у 68,87, третью неделю подряд сдавая позиции на фоне ослабления единой валюты.
Стоит отметить, что нацвалюта пока стоит в стороне от общего тренда ослабления развивающихся стран. С одной стороны, это говорит о силе рубля: инвесторы не спешат продавать его даже в период повышенного спроса на доллары. Однако история подсказывает, что, как настоящий русский, он может долго запрягать, но впоследствии в полной мере — или даже сильнее других — перейти к снижению.
По мере того, как действия российского ЦБ и правительства становятся все более проинфляционными, накапливаются и риски относительно того, что рубль бросится догонять мир в своем стремлении к ослаблению против доллара.
Ведущий аналитик группы компаний «Финам» Сергей Дроздов считает, что позитивный фон на российском рынке может продержаться и до ноября, то есть до выборов президента США. Однако если появятся негативные новости рубля, он может опуститься и до 71 за доллар на фоне оттока иностранного капитала.
— Если говорить не о покупке активов, а о финансовых инвестициях, это в основном вложения в наши долговые бумаги, в рынок ОФЗ.
В прошлом году наблюдался рекордный приток иностранцев на наш долговой рынок за последние несколько лет. Причина этого явления очень проста. Сейчас в мире на развитых мировых площадках доходности не так уж велики. 10-летние гособлигации США торговались вчера с доходностью 1,55%. Немецкие бонды вообще находятся на отрицательной территории.
Соответственно, пока мировые центробанки печатают деньги, глобальные инвесторы и крупные фонды ищут более интересные идеи на развивающихся рынках, в том числе и на нашем. Российский рынок очень выгоден, даже с учетом валютных и политических рисков. По нашим ОФЗ доходность составляет от 5 до 6 процентов, что по сравнению с полутора процентами, не говоря уже об отрицательных ставках, очень привлекательно. Пока такой тренд в силе, пока мировые регуляторы продолжают вливать деньги в финансовые рынки, этот приток инвесторов будет продолжаться. В связи с этим доходность по нашим бумагам может несколько упасть со временем — ведь если спрос большой и бумаги много покупают, в процентном соотношении вы заработаете меньше.
«СП»: — А что случится, если инвесторы по какой-то причине начнут выходить из российских активов?
— Это стандартный риск. В основном у нас финансовые инвестиции — это не длинные деньги, а спекулятивный горячий капитал. При эскалации рисков, политических или финансовых, например, при введении новых санкций, иностранный капитал, безусловно, начнет покидать российские долговые площадки. Мы видели нечто подобное в 2018 году на примере Турции, когда произошло обострение между Турцией и США.
Тогда случилась спекулятивная атака на турецкую лиру и бегство иностранного капитала с турецкого рынка, в результате чего курс их валюты обвалился к доллару почти вдвое. В августе всего за пять дней лира подешевела на 25%. Позднее произошла коррекция, но до сих пор ключевая процентная ставка находится у них на достаточно высоком уровне в районе 11%. Турция, как и мы, относится к развивающимся рынкам, поэтому такие процессы возможны.
Однако у нас сейчас на фоне низкой инфляции и инфляционных ожиданий складываются достаточно благоприятные условия для того, чтобы иностранные фонды продолжали покупать отечественные долговые бумаги.
«СП»: — Падение цен на нефть может стать причиной оттока инвесторов?
— Падение цен на нефть, как правило, происходит на фоне общей негативной конъюнктуры на глобальных финансовых рынках. 2020 год — это год выборов президента в США. Пока финансисты уверены, что на них победит Трамп. В таком случае, как минимум до ноября, когда состоится голосование, рынки будут расти. Если он проиграет или же во время президентской гонки возникнут какие-то неприятные моменты и фон на глобальных фондовых рынках поменяется, иностранные инвесторы, в первую очередь, побегут с развивающихся рынков, потому что они считаются более рискованными. Это тоже стандартная ситуация.
Но пока внешний фон благоприятный, центробанки печатают деньги, они будут идти на развивающиеся рынки, в том числе российский. Как только конъюнктура поменяется, мы увидим диаметрально противоположную ситуацию. Это нормально, так было всегда.
«СП»: — Насколько сильно может упасть курс рубля, если отток инвесторов с нашего долгового рынка все-таки произойдет?
— Все зависит от того, насколько негативен будет новостной поток.
Если приходит какой-то магенегатив, а для нас это в основном санкции, которые активно применялись в 2017-2018 годах, курс рубля к доллару в моменте может потерять 1-1,5 рубля за день. На более широком горизонте курс может опуститься в районе 69-71 за доллар. Но это уже крайне негативный сценарий.
Пока фон остается позитивным. Мы видим, что даже в связи с эпидемией коронавируса рынкам не дали толком откорректироваться. Видимо, у мировых регуляторов свежи воспоминания о мировом финансовом кризисе 2008-2009 годов, и сейчас, в отличие от тех времен, они не тянут с принятием решений о предоставлении рынкам ликвидности или иных стимулирующих мер в виде снижения процентной ставки. Для рынков позитивно не столько снижение ставки, сколько стимулирующие меры по предоставлению ликвидности.
Но такая ситуация вечно продолжаться не может. В любом случае, у нас есть еще какое-то время и примерно до ноября позитив на рынках может сохраниться. По мере приближения голосования напряженность будет нарастать.
Но не думаю, что ФРС США развернется на 180 градусов и начнет резко повышать ставку. Напротив, несмотря на то, что функционеры Федрезерва заявляют, что ставка до конца года останется на текущих уровнях, они вполне могут ее снизить.
Что касается нашего Центробанка, если инфляция останется на текущих уровнях, он тоже вполне может продолжать снижать ставку. Тем более что есть указания президента и правительства о необходимости форсировать развитие российской экономики, а для этого, в том числе, нужны более благоприятные финансовые условия.
Финансовые новости: Катаклизмы 2020: Доллар обесценится на 20%, золото резко подорожает
Курс валют: Курс валют на завтра: Центробанк назвал стоимость доллара и евро
Экономика, Компании, Рынки, Недвижимость, Сергей Дроздов, Александр Купцикевич, Total, Новатэк, Центральный банк России, ФРС, Минфин, Цена на нефть
Свободная пресса: главные новостиЭксперты рассказали, какие надо покупать солнцезащитные очки, чтобы не сжечь сетчатку глаза
Прогноз курса доллара: падение рубля компенсирует недобор нефтегазовых доходов
Ученые нашли в Африке самое древнее захоронение
Западные санкции направлены на изоляцию Путина путем подрыва рубля
Бизнес|План Запада по изоляции Путина: подрыв рубля
https://www.
nytimes.com/2022/02/28/business/russia-sanctions-central -bank-ruble.htmlРеклама
Продолжить чтение основного материалаОбъявленные в выходные меры, направленные на ограничение способности российского центрального банка поддерживать курс рубля, похоже, оказывают немедленное воздействие.
Как изменился курс рубля
Leer en español
Эксперты заявили, что вводя санкции в отношении центрального банка России, американские и европейские лидеры нацелились на то, что может быть одной из самых слабых сторон президента Владимира Путина: валюта.
В городах России по воскресеньям встревоженные клиенты выстраиваются в очередь перед банкоматами, надеясь снять деньги, которые они положили в банки, опасаясь, что они закончатся. Паника распространилась в понедельник. Чтобы попытаться восстановить спокойствие, Банк России разместил на своем сайте уведомление: «Объем банкнот, готовых к загрузке в банкоматы, более чем достаточен.
Все средства клиентов на банковских счетах полностью сохранены и доступны для любых транзакций».
Еще до объявления санкций в выходные рубль ослаб. В понедельник он упал еще больше, стоимость одного рубля в какой-то момент упала до менее 1 цента. По мере того как стоимость любой валюты падает, все больше людей захотят избавиться от нее, обменяв ее на ту, которая не теряет в цене, а это, в свою очередь, приведет к дальнейшему падению ее стоимости.
Сегодня в России, когда покупательная способность рубля резко падает, потребители, держащие его, обнаруживают, что на свои деньги они могут покупать меньше. В реальном выражении они становятся беднее. Такая экономическая нестабильность может спровоцировать народное недовольство и даже волнения.
«Если люди доверяют валюте, страна существует», — сказал Майкл С. Бернстам, научный сотрудник Гуверовского института Стэнфордского университета. «Если они этого не сделают, то все пойдет прахом».
Image Торговый центр в Москве.
Попытки парализовать центральный банк страны могут вызвать рост инфляции и спровоцировать серьезную рецессию. Кредит … The New York TimesО санкциях, направленных против банковской системы, было объявлено во время напряженных выходных, когда г-н Путин применил свои ядерные силы. более высокий уровень оповещения. Соединенные Штаты, Европейская комиссия, Великобритания и Канада договорились исключить некоторые российские банки из международной платежной системы, известной как SWIFT, и запретить центральному банку России использовать свои международные резервы на сотни миллиардов долларов для подрыва санкции.
Исключение банков из SWIFT привлекло наибольшее внимание общественности, но меры, принятые против центрального банка, потенциально являются самыми разрушительными. Урсула фон дер Ляйен, президент Европейской комиссии, заявила, что она «заморозит свои операции» и «сделает невозможным для центрального банка ликвидацию своих активов».
В понедельник министерство финансов США представило более подробную информацию о том, как будут действовать санкции, заявив, что они парализуют активы Банка России в Соединенных Штатах и не позволят американцам участвовать в операциях с участием Центрального банка, Российского фонда национального благосостояния или Минфин России.
Как и ожидалось, предусмотрены исключения для сделок, связанных с экспортом энергоресурсов, на которые рассчитывает Европа.
«Действие центрального банка совершенно шокирует своими радикальными формулировками», — сказал Адам Туз, директор Европейского института Колумбийского университета.
В понедельник правительство Великобритании запретило операции с российским центральным банком, министерством иностранных дел и суверенным фондом благосостояния.
Но если бы союзники полностью заморозили огромное количество долларов, евро, фунтов стерлингов и иен, которыми владеет Россия, но которые хранятся в западных банках, это могло бы разрушить российскую экономику, вызвав спиральную инфляцию и серьезное рецессия.
В основе мер по ограничению деятельности Банка России лежат его валютные резервы. Это огромное количество конвертируемых активов — валюты других стран и золота, — которые накопила Россия, в значительной степени финансируемая за счет денег, которые она зарабатывает, продавая нефть и газ Европе и другим импортерам энергии.
Суть того, почему западные союзники имеют такие рычаги влияния, сводится к реалиям современной финансовой системы: хотя центральный банк России Банк владеет активами, он их не контролирует.
Как объяснил г-н Бернстам, у Банка России около 640 миллиардов долларов валютных резервов на бумаге — или, скорее, в виде электронных записей. Но большая часть этих денег не находится в российских хранилищах или финансовых учреждениях. Скорее, он принадлежит центральным и коммерческим банкам в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине, Париже, Токио и других местах по всему миру.
В таких странах, как Россия, где валюта не так стабильна, возможность конвертации в сильную и надежную валюту, такую как доллар или евро, имеет решающее значение. Это свидетельство того, что отечественная валюта — в данном случае российский рубль — имеет ценность. Огромный запас иностранной валюты в России подтверждает эту ценность.
Это гарантирует домохозяйствам и предприятиям, что они могут конвертировать свои рубли, когда захотят, и гарантирует, что нация может защитить свой обменный курс по отношению к другим валютам. Резервы также смазывают повседневные операции российских предприятий, занимающихся экспортом и импортом.
Но стоит рабочим, менеджерам, собственникам и финансистам забеспокоиться, что они не могут обменять свои рубли на доллары или евро — потому что банки не имеют доступа к их валютным резервам, — они теряют доверие.
Это положение, которое, как сообщается, высказал сам Ленин более века назад, было повторено экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом: «Нет более тонкого и более надежного средства ниспровергнуть существующую основу общества, чем испортить валюту».
Банк России может попытаться поддержать стоимость рубля, используя свои резервы для скупки рублей, которые люди продают. Но он может делать это только до тех пор, пока у него есть доступ к валютным резервам.
Компрессорная станция природного газа в Усть-Луге, Россия.
Значительная часть финансовых резервов России состоит из денег, которые она зарабатывает, продавая нефть и газ Европе и другим импортерам энергоресурсов. Кредит… Андрей Рудаков/BloombergВопрос в том, как долго она сможет совершать эти сделки. По подсчетам г-на Бернстама, российские физические и юридические лица разместили в российских банках 268 миллиардов долларов в иностранных купюрах.
Тем не менее, центральный банк имеет около 12 миллиардов долларов наличными в кассе — поразительно малая сумма, сказал он. Что касается остальных валютных резервов России, то около 400 миллиардов долларов вложено в активы, находящиеся за пределами страны. Еще $84 млрд вложено в китайские облигации, а $139 млрд — в китайские облигации.миллиардов в золоте.
Центральный банк может обменять некоторые из этих облигаций на юани, что позволит ему покупать товары в Китае, но не в других странах. Она также могла бы продавать золото, хотя г-н Бернштам утверждает, что на те тонны, которые есть в наличии у России, будет мало покупателей.
По другим оценкам, сумма активов, находящихся за пределами России, приближается к 300 миллиардам долларов. Потенциально ужасные последствия для экономики те же.
«Если рубль рухнет, это может привести к сильной инфляции и усугубить назревающую рецессию», — сказал Роберт Персон, адъюнкт-профессор международных отношений Военной академии США, отметив, что его взгляды были его собственными, а не взглядами правительству или военным.
«Экономические последствия этих мер могут оказаться гораздо более серьезными, чем другие меры, получившие больше внимания в СМИ», — добавил он. «Это затрагивает основные инструменты российского правительства для управления своей макроэкономикой».
Вид на финансовый район Москвы в ноябре. Адъюнкт-профессор международных отношений в Вест-Пойнте сказал, что санкции могут помешать России эффективно «управлять своей макроэкономикой». Фото… Сергей Пономарев для The New York Times Соединенные Штаты и некоторые их союзники ранее ввели аналогичные санкции против Венесуэлы, Ирана и Сирии, но все они имеют гораздо меньшую экономику, чем Россия.
В понедельник Банк России предпринял шаги для восстановления доверия и более чем удвоил процентные ставки до 20 процентов с 9,5 процента, чтобы компенсировать быстрое обесценивание рубля. Банк также выпустил дополнительные резервы на сумму 7 миллиардов долларов, которые были выделены в качестве обеспечения по кредитам, и закрыл Московскую фондовую биржу на день. Между тем, министерство иностранных дел приняло решение приказать компаниям продать 80 процентов своей иностранной валюты, чтобы повысить спрос на рубли и помешать им накапливать доллары и евро.
Г-н Бернштам предупредил, что к атаке Запада на российский рубль нужно относиться с осторожностью. «Мы не хотим их уничтожать», — сказал он. «Мы не хотим, чтобы политическая система рухнула».
Внесено исправление28 февраля 2022 г.
: В более ранней версии этой статьи неверно указывалось, насколько сильно упал курс рубля по отношению к доллару. В понедельник рубль стоил меньше 1 цента, а не 9 центов.
Как мы работаем с исправлениями
Патриция Коэн — корреспондент отдела глобальной экономики в Лондоне. С момента прихода в The Times в 1997 году она также писала о театре, книгах и идеях. Она является автором книги «В расцвете сил: увлекательная история и многообещающее будущее средневековья». @PatcohenNYT • Facebook
Жанна Смиалек пишет о Федеральной резервной системе и экономике для The New York Times. Ранее она освещала экономику в Bloomberg News. @jeannasmialek
Версия этой статьи напечатана в разделе B, на странице 1 нью-йоркского издания под заголовком: Ставка Запада: как рубль падает, так будет и благосклонность Путина. Заказать репринты | Сегодняшняя газета | Подписаться
Поддержание стабильности имеет решающее значение для достижения целей России в области экономического роста и сокращения бедности, говорится в отчете Всемирного банка
- Электронная почта
- Распечатать
МОСКВА, 4 декабря 2018 г.
– Перспективы роста России остаются скромными, прогнозируется на уровне от 1,5% до 1,8% на период 2018-2020 гг., говорится в сообщении Последний Доклад Всемирного банка об экономике России (№ 40 в серии). Импульс роста увеличился в первой половине 2018 года благодаря устойчивому глобальному росту, росту цен на нефть и основам макроэкономической политики, которые способствовали стабильности.
Предварительные оценки, однако, показывают, что темпы роста в третьем квартале 2018 года, по-видимому, снизились до 1,3% (в годовом исчислении) из-за слабого урожая, вялых показателей в обрабатывающей промышленности и строительстве, а также ослабления последствий Чемпионат мира по футболу.
В результате восстановления реальной заработной платы и располагаемых доходов число бедных в России сократилось на 1,1 млн человек в первой половине 2018 года. Тем не менее, уровень бедности остается на уровне более 13% и, по прогнозам, в следующем году составит в среднем 12%. три года – все еще выше докризисного уровня 10,8% в 2013 г.
«Цель России по сокращению вдвое бедности до 6,6% к 2024 г. может быть достигнута даже при скромном ежегодном сценарии роста в 1,5% путем дополнительного перераспределения около 0,4 % ВВП ежегодно за счет социальной помощи и трансфертов»
Денежно-кредитная политика в 2018 г. оставалась в соответствии с режимом инфляционного таргетирования. Несмотря на рост инфляции с июля, она оставалась ниже целевого уровня ЦБ РФ в 4% в годовом выражении, при этом наибольший вклад в общий рост внесли непродовольственные товары инфляция. Инфляционные риски связаны с повышением ставки налога на добавленную стоимость (НДС), более высоким, чем ожидалось, ростом цен на бензин, сокращением разрыва выпуска, повышенными инфляционными ожиданиями и повышенной внешней волатильностью.
В сентябре, после длительного периода смягчения денежно-кредитной политики, Центральный банк повысил учетную ставку с 7,25% до 7,5% в условиях повышенных инфляционных рисков, снижения курса рубля, вызванного повышенной геополитической напряженностью и турбулентностью на развивающихся рынках, а также запланированное повышение ставки НДС.
Российский банковский сектор остается относительно слабым с меньшим запасом капитала и более высоким коэффициентом просроченных кредитов, чем в других странах БРИКС. В то же время доминирование государства в банковском секторе еще более усилилось: пять крупных банков контролируют 60% активов системы — по сравнению с 52% в конце 2013 г.
Кроме того, на долю государственных структур приходится почти 70% активов российских банков. В результате частным и более мелким банкам становится труднее конкурировать, поскольку государственные банки часто пользуются преимущественным доступом к государственным программам, клиентам, более дешевому финансированию и крупным распределительным сетям.
Улучшение финансового баланса на всех уровнях бюджетной системы. Улучшение состояния бюджета было обусловлено более высокими ценами на нефть в сочетании с более слабым рублем, более эффективным налоговым администрированием и консервативной фискальной политикой. Однако, хотя финансирование целей «майского указа» стимулирует мобилизацию доходов, оно также увеличивает фискальные риски, которые, учитывая низкий уровень государственного долга России и управляемые потребности в финансировании, в настоящее время сдерживаются.
Возможное внезапное ужесточение глобальных финансовых условий может негативно повлиять на экономический рост в России, оказав давление на финансовый счет и обменный курс, что приведет к повышению инфляции и снижению внутреннего спроса. Кроме того, с увеличением рисков снижения из-за роста торговой напряженности это может повлиять на глобальный рост, в том числе в странах, являющихся основными торговыми партнерами России.