Понимание вопросов прав акционеров
К
Бен МакКлюр
Полная биография
Бен МакКлюр — опытный консультант по венчурным финансам с более чем 10-летним опытом работы, помогающий генеральным директорам обеспечивать инвестиции на ранних стадиях.
Узнайте о нашем редакционная политика
Обновлено 23 сентября 2022 г.
Рассмотрено
Томас Брок
Рассмотрено Томас Брок
Полная биография
Томас Дж. Брок является CFA и CPA с более чем 20-летним опытом работы в различных областях, включая инвестиции, управление страховым портфелем, финансы и бухгалтерский учет, консультации по личным инвестициям и финансовому планированию, а также разработку учебных материалов. о страховании жизни и аннуитетах.
Узнайте о нашем Совет финансового контроля
Ариэль Кураж
Факт проверен Ариэль Кураж
Полная биография
Ариэль Кураж — опытный редактор, исследователь и бывший специалист по проверке фактов.
Она выполняла работу по редактированию и проверке фактов для нескольких ведущих финансовых изданий, включая The Motley Fool и Passport to Wall Street.
Узнайте о нашем редакционная политика
Компании, испытывающие нехватку денежных средств, могут обратиться к вопросам прав, чтобы собрать деньги, когда они действительно в них нуждаются. В этих предложениях прав компании предоставляют акционерам право, но не обязательство, покупать новые акции со скидкой по сравнению с текущей торговой ценой. Мы объясняем, как работают проблемы с правами и что они значат для компании и ее акционеров.
Определение проблемы с правами
Выпуск прав — это приглашение существующим акционерам приобрести дополнительные новые акции компании. Этот тип выпуска дает существующим акционерам ценные бумаги, называемые правами. Имея права, акционер может приобрести новые акции со скидкой по сравнению с рыночной ценой в указанную дату в будущем. Компания дает акционерам возможность увеличить свою долю в акциях по сниженной цене.
Ключевые выводы
- Выпуск прав — это один из способов для компании, испытывающей нехватку денежных средств, часто привлекать капитал для погашения долга.
- Акционеры могут купить новые акции со скидкой на определенный период.
- При выпуске прав, поскольку на рынок выпускается больше акций, цена акций разбавляется и, вероятно, снизится.
До даты, когда новые акции могут быть куплены, акционеры могут торговать правами на рынке так же, как они торгуют обыкновенными акциями. Права, предоставленные акционеру, имеют стоимость, таким образом компенсируя существующим акционерам будущее снижение стоимости их существующих акций. Разводнение происходит потому, что предложение прав распределяет чистую прибыль компании на большее количество акций. Таким образом, прибыль компании на акцию, или EPS, уменьшается, поскольку распределенная прибыль приводит к разводнению акций.
Выпуск прав на акции
Зачем выпускать предложение прав?
Компании чаще всего выпускают права, предлагая привлечь дополнительный капитал.
Компании может потребоваться дополнительный капитал для выполнения текущих финансовых обязательств. Проблемные компании обычно используют проблемы с правами для погашения долга, особенно когда они не могут занять больше денег.
Компании со стабильным балансом также могут привлечь деньги за счет выпуска прав для приобретения конкурента или открытия новых предприятий. Для акционера это может создать прирост капитала.
Однако не все компании, занимающиеся продажей прав, испытывают финансовые затруднения. Даже компании с чистым балансом могут использовать права. Эти проблемы могут быть способом привлечения дополнительного капитала для финансирования расходов, направленных на расширение бизнеса компании, таких как приобретения или открытие новых объектов для производства или продаж. Если компания использует дополнительный капитал для финансирования расширения, это может в конечном итоге привести к увеличению прироста капитала для акционеров, несмотря на разводнение акций в обращении в результате предложения прав.
Для уверенности, компания обычно, но не всегда, гарантирует выпуск своих прав инвестиционным банком.
Как работают проблемы с правами
Итак, как работают проблемы с правами? Допустим, вы владеете 1000 акций Wobble Telecom, каждая из которых стоит 5,50 доллара. У компании финансовые проблемы, и ей нужно собрать наличные деньги для покрытия своих долговых обязательств. Таким образом, Wobble объявляет о предложении прав, посредством которого он планирует привлечь 30 миллионов долларов путем выпуска 10 миллионов акций для существующих инвесторов по цене 3 доллара за штуку. Но этот вопрос — вопрос о правах три из десяти. Другими словами, за каждые 10 акций, которыми вы владеете, Wobble предлагает вам еще три по сильно сниженной цене в 3 доллара. Эта цена на 45% ниже цены $5,50, по которой торгуются акции Wobble.
Как акционер, у вас есть три варианта выпуска прав. Вы можете (1) полностью подписаться на выпуск прав, (2) игнорировать свои права или (3) продать права кому-то другому.
Ниже мы рассмотрим каждый вариант и возможные результаты.
1. Получите права на покупку в полном объеме
Чтобы в полной мере воспользоваться преимуществами выпуска прав, вам нужно будет потратить 3 доллара за каждую акцию Wobble, которую вы имеете право приобрести в рамках выпуска. Поскольку у вас есть 1000 акций, вы можете купить до 300 новых акций (три акции на каждые 10, которыми вы уже владеете) по сниженной цене 3 доллара США при общей цене 9 долларов США.00.
Однако, несмотря на то, что скидка на вновь выпущенные акции составляет 45%, рыночная цена акций Wobble не будет составлять $5,50 после завершения выпуска прав. Стоимость каждой акции будет размыта в результате увеличения количества выпущенных акций. Чтобы увидеть, действительно ли выпуск прав дает существенную скидку, вам нужно оценить, насколько будет размыта цена акций Wobble.
При оценке этого разбавления помните, что вы никогда не сможете знать наверняка будущую стоимость вашего расширенного пакета акций, поскольку на нее могут повлиять деловые и рыночные факторы.
| 1000 существующих акций по 5,50 долл. США | 5 500 долларов США |
| 300 новых акций за наличные по 3 доллара | 900 долларов |
| Стоимость 1300 акций | 6400 долларов |
| Стоимость экс-прав на акцию | 4,92 доллара США (6 400 долларов США/1 300 акций) |
Таким образом, теоретически в результате введения новых акций по сильно сниженной цене стоимость каждой из ваших существующих акций снизится с 5,50 до 4,9 доллара.2. Но помните, что потеря вашего существующего пакета акций точно компенсируется ростом стоимости акций, связанных с новыми правами: новые акции стоят вам 3 доллара, но их рыночная стоимость составляет 4,92 доллара.
2. Игнорировать проблему с правами
У вас может не быть 9 долларов00, чтобы приобрести дополнительные 300 акций по 3 доллара каждая, так что вы всегда можете позволить истечь своим правам. Но это обычно не рекомендуется. Если вы решите ничего не делать, ваш пакет акций будет размыт из-за дополнительных акций, выпущенных компанией.
3. Продажа ваших прав другим инвесторам
В некоторых случаях права не подлежат передаче. Они известны как права, от которых нельзя отказаться. Но в большинстве случаев ваши права позволяют вам решить, хотите ли вы воспользоваться опционом на покупку акций или продать свои права другим инвесторам или андеррайтеру. Права, которыми можно торговать, называются правами, от которых можно отказаться.
После того, как они были проданы, права известны как права с нулевой оплатой.
Чтобы определить, сколько вы можете получить от продажи прав, вы можете заранее оценить стоимость прав, за которые ничего не заплатили. Опять же, точное число установить сложно, но вы можете получить приблизительное значение, взяв цену без прав и вычтя цену выпуска прав. При скорректированной цене экс-прав 4,92 доллара минус 3 доллара ваши неоплаченные права стоят 1,92 доллара за акцию. Продажа этих прав создаст прирост капитала.
Выпуск прав может временно улучшить баланс компании, но это не означает, что руководство будет решать основные проблемы, которые в первую очередь ослабили баланс.
Итог
Инвесторов может соблазнить перспектива покупки акций со скидкой при выпуске прав. Но это не всегда уверенность, что вы получаете сделку. В дополнение к знанию цены акций с правами, вам необходимо знать цель дополнительного финансирования, прежде чем принять или отклонить выпуск прав.
Обязательно поищите убедительное объяснение того, почему выпуск прав и разводнение акций необходимы как часть стратегического плана компании. Проблема с правами может предложить быстрое решение проблемного баланса, но это не означает, что руководство в первую очередь решит основные проблемы, которые ослабили баланс. Акционерам следует быть осторожными.
Источники статей
Investopedia требует, чтобы авторы использовали первоисточники для поддержки своей работы. К ним относятся официальные документы, правительственные данные, оригинальные отчеты и интервью с отраслевыми экспертами. Мы также при необходимости ссылаемся на оригинальные исследования других авторитетных издателей. Вы можете узнать больше о стандартах, которым мы следуем при создании точного и беспристрастного контента, в нашем редакционная политика.
Налоговая служба. «Тема № 409 Прибыли и убытки от капитала».
Инвестиции в права на акции и варранты
Компании, которым необходимо привлечь дополнительный капитал, могут сделать это путем выпуска дополнительных акций.
Однако эти дополнительные акции разбавят стоимость существующих акций, что может вызвать беспокойство у акционеров. Поэтому некоторые компании предпочитают выпускать права или варранты в качестве альтернативного средства генерирования капитала. Эти инструменты дают акционерам преимущественное право на покупку дополнительных акций непосредственно у компании, как правило, по сниженной цене.
Что такое права на акции?
Права на акции — это инструменты, выпускаемые компаниями для предоставления текущим акционерам возможности сохранить свою долю корпоративной собственности. На каждую акцию выдается одно право, и каждое право обычно может покупать часть акции, поэтому для покупки одной акции требуется несколько прав.
Базовая акция будет продаваться с прикрепленным правом сразу же после выдачи права, что называется «правом на». Затем право отделяется от акции и торгуется отдельно, а затем акция торгуется «без прав» до истечения срока действия прав. Права — это краткосрочные инструменты, срок действия которых быстро истекает, обычно в течение 30–60 дней после выпуска.
Цена исполнения прав всегда устанавливается ниже текущей рыночной цены, при этом комиссия за их выкуп не взимается.
Что такое ордера?
Варранты — это долгосрочные инструменты, которые также позволяют акционерам приобретать дополнительные акции по сниженной цене, но обычно они выпускаются с ценой исполнения выше текущей рыночной цены. Таким образом, варрантам назначается период ожидания от шести месяцев до года, что дает время цене акций подняться достаточно, чтобы превысить цену исполнения и обеспечить внутреннюю стоимость. Варранты обычно предлагаются вместе с ценными бумагами с фиксированным доходом и действуют как «подсластитель» или финансовое побуждение к покупке облигаций или привилегированных акций.
Один варрант обычно может купить одну акцию, хотя в некоторых случаях они структурированы для покупки большего или меньшего количества. Варранты также использовались в редких случаях для покупки других типов ценных бумаг, таких как привилегированные предложения или облигации.
Варранты отличаются от прав тем, что они должны быть приобретены у брокера за комиссию и обычно считаются маржинальными ценными бумагами.
И права, и варранты концептуально в некоторых отношениях напоминают публично торгуемые колл-опционы. Стоимость всех трех инструментов по своей сути зависит от цены базовой акции. Они также напоминают рыночные опционы тем, что не имеют права голоса, не выплачивают дивиденды и не предлагают каких-либо требований к компании.
Права и гарантии в сравнении с опциями
Права и варранты отличаются от рыночных опционов тем, что первоначально они выдаются только существующим акционерам, хотя обычно возникает вторичный рынок, который позволяет другим покупателям приобретать эти ценные бумаги.
Акционерам, получившим права и варранты, доступны четыре варианта:
- Придерживать свои права или гарантии на данный момент
- Приобретать дополнительные права или гарантии на вторичном рынке
- Продать свои права или варранты другому инвестору
- Просто позволить истечь их правам или варрантам
- Осуществить право или варрант
Разрешение истечения обычно не является разумным вариантом для инвесторов.
Если текущая рыночная цена акций превышает цену исполнения, то инвесторы, не желающие их исполнять, должны всегда продавать их на вторичном рынке, чтобы получить их внутреннюю стоимость. Однако многие необразованные акционеры, не понимающие ценности своих прав, делают это регулярно.
Определение значения
Как и в случае с рыночными опционами, рыночная цена акции может упасть ниже цены исполнения, после чего права или варранты станут бесполезными. Права и варранты также становятся бесполезными по истечении срока действия независимо от того, где торгуются базовые акции. Стоимость прав на акции и варрантов определяется почти так же, как и рыночных опционов. Они имеют как внутреннюю стоимость, которая равна разнице между рыночной ценой и ценой исполнения акции, так и временную стоимость, которая основана на способности акции расти в цене до даты экспирации.
Оба типа ценных бумаг станут бесполезными по истечении срока действия независимо от текущей цены базовой акции.
Они также потеряют свою внутреннюю стоимость, если рыночная цена акций упадет ниже их цены исполнения или цены подписки. По этой причине компании должны тщательно устанавливать цены исполнения по этим вопросам, чтобы свести к минимуму вероятность провала всего предложения. Однако права и варранты также могут обеспечить существенную прибыль для акционеров так же, как опционы колл, если цена базовой акции растет.
Стоимость прав
Формула, используемая для определения стоимости прав на акции, выглядит следующим образом:
Правильное значение «=» Текущая цена − Стоимость подписки Необходимы права где: Текущая цена «=» Текущая рыночная цена акций Стоимость подписки «=» Цена исполнения новых акций Необходимы права «=» Количество прав, необходимых для покупки одна новая акция \begin{align} &\text{Правильное значение} = \frac{ \text{Текущая цена} -\text{Цена подписки} }{ \text{Требуемые права} } \\ &\textbf{где:} \\ & \text{Текущая цена} = \text{Текущая рыночная цена акции} \\ &\text{Цена подписки} = \text{Цена исполнения новой акции} \\ &\text{Необходимые права} = \text{Количество права, необходимые для покупки} \\ &\text{одна новая акция} \\ \end{выровнено} Right Value=Reights NeededCurrent Price – Цена подписки, где:Current Price=Текущая рыночная цена акцийSubscription Price=Исполнение цены новых акцийRights Needed=Количество прав, необходимых для покупки одной новой акции
Например, если текущая рыночная цена текущих находящихся в обращении акций составляет 60 долларов, цена подписки на новые акции составляет 50 долларов, а количество прав, необходимых для покупки одной новой акции, равно 5:
Правильное значение «=» $ 60 − $ 50 5 «=» $ 2 \begin{align} &\text{Right Value} = \frac{ \$60 -\$50 }{ 5 } = \$2 \\ \end{align}
Правильное значение = 5 60 долл.
США − 50 долл. США = 2 долл. США
Гарантийная цена
Формула для определения стоимости варранта:
Стоимость ордера «=» Текущая цена − Стоимость подписки Требуются ордера где: Текущая цена «=» Текущая рыночная цена акций Стоимость подписки «=» Цена исполнения новых варрантов Необходимы права «=» Количество акций, которое может быть куплено с одним ордером \begin{align} &\text{Стоимость гарантии} = \frac{ \text{Текущая цена} -\text{Цена подписки} }{ \text{Требуемые гарантии} } \\ &\textbf{где:} \\ & \text{Текущая цена} = \text{Текущая рыночная цена акции} \\ &\text{Цена подписки} = \text{Цена исполнения новых варрантов} \\ &\text{Необходимые права} = \text{Количество акции, которые могут быть} \\ &\text{приобретены с одним варрантом} \\ \end{выровнены} Warrant Value=Warrants NeededCurrent Price − Subscription Priceгде: Current Price=Текущая рыночная цена акции PriceSubscription = Цена исполнения новых WarrantsRights Needed=Количество акций, которые можно приобрести за один ордер
Например, если текущая рыночная цена акции составляет 45 долларов, цена подписки на варрант составляет 30 долларов, а количество акций, которое можно купить за один варрант, равно 1:
Стоимость ордера «=» $ 4 5 − $ 3 0 1 «=» $ 1 5 \begin{align} &\text{Warrant Value} = \frac{ \$45 -\$30 }{ 1 } = \$15 \\ \end{align} Стоимость ордера = 1 45–30 долларов США= 15 долларов
Налоговые аспекты прав и гарантий
Права и варранты облагаются налогом так же, как и любые другие ценные бумаги.