Давление на доллар растет из-за повышения уверенности в том, что ФРС близка к пику повышения ставок
Индекс доллара в ноябре снизился на 5%. Это максимальное месячное снижение с сентября 2010 года. В последний торговый день ноября все валюты Большой десятки укрепились против доллара. В лидерах были представители товарно-сырьевого блока, при этом норвежская крона и новозеландский доллар подорожали в среду более чем на 1,5%, а австралийский и канадский доллары — более чем на 1%. Утром в четверг, 1 декабря доллар также дешевел против большинства конкурентов из G10. Лидировала в группе японская иена, новозеландский доллар и норвежская крона.
Глава ФРС Джером Пауэлл, который выступал вечером в среду, подтвердил, что темпы повышения ставок в декабре могут замедлиться (до этого была серия из 4-х подряд повышений ставки на 75 б. п.), однако это менее важно, нежели то, насколько в итоге еще придется повысить ставку и как долго она будет находиться на пиковом уровне, чтобы взять инфляцию под контроль.
После комментариев Пауэлла рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам окончательно отказался от ожиданий повышения ставки в декабре на 75 б. п. и теперь уверен в том, что ставка будет повышена на 50 б. п. При этом в январе решение по ставкам не запланировано, а на февральском и мартовском заседании рынок ожидает повышение с шагом +25 б. п.
Пиковая ставка подразумевается в мае на уровне 4,92%, а к декабрю 2023 года ожидания предполагают 4,45%. В общем и целом рынок точно заложил в цены сценарий, при котором после повышения ставки в декабре на 0,5%, ФРС в 2023 году еще один раз повысит ставку с шагом 0,25%. В итоге ставка вырастет до 4,75% (еще месяц назад рынок опасался, что это будет 5,25%), а к концу года снизится до 4,5%. Повышение ставки до 5% и или выше и сохранение на этом уровне до конца 2023 года больше не в цене.
Американские акции устроили настоящее ралли после комментариев главы ФРС. Доходность 2-летних нот Казначейства США резко снизилась до 4,31% и впервые за 4 месяца завершила день ниже своего среднего значения за 50 дней.
Доходность 10-летних облигаций США завершила торги на самом низком уровне с 21 сентября (3,6%). В результате доллар оказался под давлением.
Азиатские акции 1 декабря переняли позитивную динамику у итогов торгов на Wall Street. К тому же китайский вице-премьер Сунь Чуньлан на встрече с представителями Национальной комиссии здравоохранения заявил, что омикрон-штамм становится все менее патогенным, поскольку все больше людей вакцинируется против Covid-19. Поэтому стратегия борьбы с пандемией выходит на новый этап, с новыми задачами. Инвесторы расценили комментарии высокопоставленного чиновника, как позитивный сигнал и сдвиг в сторону менее жестких антиковидных мер, что также поддержало аппетит к риску в Азии, а доллар вновь оказался под давлением.
Сегодня будут опубликованные данные по деловой активности в производственном секторе американской экономики (ISM) и дефлятор PCE. Именно ценовой индекс потребительских расходов (PCE) является для ФРС приоритетным индикатором инфляции, а не общий индекс потребительских цен (CPI).
Если судить по CPI, то годовая потребительская инфляция в США замедлилась в октябре довольно резко до 7,7% г/г (в сентябре было 8,2% г/г). Эти цифры были опубликованы еще 10 ноября. По PCE, который будет опубликован сегодня, экономисты ожидают замедление с 6,2% в сентябре до 6% г/г в октябре. Резкое снижение CPI было обусловлено преимущественно двумя компонентами: снижение стоимости медицинского страхования и умеренный рост аренды жилья. Однако в PCE эти компоненты имеют меньший вес. Если показатель выйдет на уровне прогнозов или ниже, это окажет дополнительное давление на доллар. Но если PCE остается на уровне 6,2% — это может поддержать американскую валюту.
Аналогично и с производственным ISM. Этот опережающий индикатор деловой активности не был ниже 50 пунктов (этот уровень является пограничным межу сокращением деловой активности и ее ростом) с мая 2020 г. (эффект пандемии). В октябре показатель составил 50,2 п., а в отношении публикуемого сегодня ноябрьского значения консенсус экономистов подразумевает 49,7 п.
Доллар получит поддержку, если ISM неожиданно выйдет выше 50 п., но цифры на уровне ожиданий или ниже окажут давление на USD.
Когда доллар будет расти?
На этой неделе курсы доллара и евро к рублю достигли уровней, на которых они ровно вдвое дешевле, чем были на мартовских максимумах. Иначе говоря, за два месяца курсы упали в два раза. Даже доллар, уверенно растущий к другим валютам на ожидании новых повышений американской ключевой ставки, ничего не может противопоставить рублю. Где же предел роста российской валюты? Или, что, пожалуй, ещё интереснее, когда же этот предел будет достигнут?
Тут для начала надо сказать. как формируется валютный курс в нормальных условиях — не в смысле факторов влияния, а в смысле каналов, через которые это влияние происходит. Основных канала четыре. Первый — приток-отток капитала: зарубежные инвесторы меняют свою валюту на рубли. чтобы вложиться в бумаги российских эмитентов, или российские инвесторы покупают валюту, чтобы вложиться в западные инструменты.
Сейчас этот канал, понятно, почти перекрыт.
Второй — купля-продажи наличной валюты физлицами через банки — тоже из-за ограничений настолько сузился в объёмах, что почти не влияет на курс.
Третий — купля-продажа российскими инвесторами безналичной валюты на бирже — более свободен, ведь комиссия за покупку валюты уже месяц как отменена. Но в условиях, когда купленную валюту нельзя обналичить и на неё нельзя купить иностранные бумаги, инвесторы не торопятся ею обзаводиться даже по низким курсам. То есть, объём и, как следствие, роль этого канала в формировании курса тоже сузились.
В итоге определяет курс сейчас четвёртый канал — экспортно-импортный. Импорт сократился, следовательно упал спрос на валюту. С экспортом дело получше, особенно у экспортёров энергоносителей и зерна, ведь цены на эти товары выросли и пока не снижаются. И российские экспортёры по-прежнему обязаны продавать 80% своей валютной выручки, хотя сроки этой продажи уже не такие жёсткие, как в марте.
В имеющихся условиях никаких ориентиров и психологических отметок, никакого «здравого смысла» в валютных курсах нет, доллар и евро могут упасть до каких угодно уровней. А развернуться вверх — не в виде короткой коррекции, а полноценно, в виде слома тренда — они могут под действием трёх факторов. Два из них — выросший импорт или отмена (как вариант — значительное сокращение) требования по продаже экспортной выручки. Третий — послабления в валютном режиме (например, снятие запрета на обналичивание «новой» валюты), которые придадут инвесторам уверенности и активизируют их спрос на валюту, тем самым вновь запустив этот (третий из перечисленных выше) канал формирования курса.
Таким образом, два фактора сводятся к отмене действующих ограничений. Разговоры в этом направлении ведутся с апреля, но называть конкретные даты никто не берётся. А третий фактор — рост импорта — в ближайшее время не проявится, ведь для того, чтобы наладить новые каналы поставки, импортёрам потребуется немало времени.
И получается, на вопрос, вынесенный в заголовок, ответить сейчас невозможно. Если валютные ограничения будут отменены, доллар рванет вверх — как только, так сразу. В противном случае ждать придётся несколько месяцев, пока экспортно-импортный баланс не выравняется в благоприятную для валюты сторону.
Доллар вырос наблагодаря росту доходности США, инфляция в Великобритании подтолкнула фунт
ТОКИО, 19 апреля (Рейтер) — Доллар укрепился в среду благодаря росту доходности казначейских облигаций, хотя фунт вырос по отношению к доллару после того, как инфляция в Великобритании в марте оставалась выше 10% и оказать большее давление на Банк Англии, чтобы он продолжал повышать ставки.
Индекс доллара, который отслеживает валюту по отношению к корзине ее аналогов, вырос на 0,206%, так как рынки стали более скептически относиться к тому, что Федеральная резервная система снизит ставки позже в этом году.
Доходность двухлетних казначейских облигаций, которые чувствительны к ожиданиям в отношении денежно-кредитной политики центрального банка США, выросла на 7 базисных пунктов до 4,269% после достижения месячного максимума в 4,286%.
Но рост доллара был «временной передышкой», сказал Бипан Рай, глава отдела валютной стратегии в Северной Америке в CIBC Capital Markets в Торонто.
«Мы по-прежнему думаем, что в среднесрочной и долгосрочной перспективе доллар будет продолжать подвергаться значительному давлению. И это связано с нашим мнением о том, что ФРС, вероятно, собирается подняться еще раз, а затем это.»
Цены на фьючерсы показывают 85,7%-ную вероятность того, что ФРС повысит ставки на 25 базисных пунктов, когда политики завершат двухдневное заседание 3 мая, согласно инструменту FedWatch Tool CME. Но вероятность снижения ставки к декабрю на этой неделе значительно уменьшилась.
В течение некоторого времени доллар занимал оборонительную позицию, поскольку вопрос о потолке долга в Конгрессе не был решен, а миграция депозитов в банковской системе США все еще вызывает беспокойство, сказал Рай.
В последний раз фунт стерлингов торговался на уровне 1,244 доллара, что на 0,13% выше за день, в то время как доллар вырос на 0,46% по отношению к чувствительной к ставке иене до 134,71 после того, как ненадолго поднялся выше 135 впервые за месяц.
Ближайший прогноз по доллару далеко не оптимистичен, учитывая, что центральным банкам за границей предстоит больше действий в течение года, чем ФРС, сказал Джо Манимбо, старший рыночный аналитик Convera в Вашингтоне.
«Если базовой инфляции потребуется больше времени, чтобы вернуться к цели ФРС в 2%, то, возможно, ФРС придется повышать ставки более одного раза в течение года», — сказал он, добавив, что это может остановить или замедлить падение доллара.
«Сейчас мы находимся в очень нестабильном состоянии в отношении FX, пока мы не получим большей ясности в отношении перспектив политики.»
Ожидание более высоких официальных ставок на рынке по сравнению с другими рынками обычно приводит к повышению доходности денежного рынка и государственных облигаций, привлекая денежные средства в страну и укрепляя ее валюту, по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
Данные за среду показали, что инфляция потребительских цен в Великобритании снизилась в марте меньше, чем ожидалось, до 10,1% с 10,4% в феврале, что означает, что в Великобритании самый высокий уровень потребительской инфляции в Западной Европе.
«Похоже, что виной всему индекс потребительских цен в Великобритании, превышающий 10%. Это возродило опасения, что процентные ставки в Великобритании и Европе будут оставаться высокими дольше», — сказал Фавад Разакзада, рыночный аналитик City Index.
Deutsche Bank в среду пересмотрел ожидания по британским ставкам в сторону повышения, включив еще два повышения ставок на 25 базисных пунктов от Банка Англии. Morgan Stanley сейчас прогнозирует одно с риском второго.
Цены покупки валюты в 14:42 (18:42 по Гринвичу)
Отчет Кевина Бакленда; Под редакцией Жаклин Вонг
Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.
Доллар США подскочил до семинедельного максимума после сильных данных по инфляции0003
студияВОСТОК | Getty Images
Доллар поднялся до семинедельного пика в пятницу после того, как данные показали, что инфляция в США ускорилась, а потребительские расходы восстановились в прошлом месяце, что усилило ожидания того, что Федеральной резервной системе, возможно, придется повысить процентные ставки еще несколько раз в этом году, чтобы обуздать рост. в ценах.
По отношению к иене доллар достиг двухмесячного максимума, поднявшись до самого сильного уровня за семь недель по отношению к швейцарскому франку после публикации данных.
Индекс цен расходов на личное потребление (PCE), отслеживаемый ФРС для денежно-кредитной политики, вырос на 0,6% в прошлом месяце после роста на 0,2% в декабре. За 12 месяцев до января индекс цен PCE ускорился на 5,4% после роста на 5,3% в декабре.
Потребительские расходы, на долю которых приходится более двух третей экономической активности США, в прошлом месяце подскочили на 1,8%, по данным Министерства торговли.
«Данные были довольно сильными со всех сторон, и, что удивительно, были и положительные изменения. И это действительно о чем-то говорит. Что касается доллара, то он находится на водительском месте», — сказал Мазен Исса, старший валютный стратег TD Securities. Нью-Йорк.
«Я думаю, что (председатель ФРС Джером) Пауэлл слишком рано поднял лозунг «Миссия выполнена» в этом месяце, как раз перед отчетом о заработной плате. Конечно, похоже, что его комментарии были неудачными. вероятность сокращения в этом году, что является значительным сдвигом, учитывая, что всего четыре недели назад рынок ожидал сокращения во второй половине этого года. Эта корректировка является положительной для доллара динамикой».
В последний раз индекс доллара вырос на 0,6% до 105,23 после того, как ранее достиг семинедельного максимума 105,32.
Евро упал на 0,45% по отношению к доллару США до 1,0547 доллара.
Ранее на сессии он упал до семинедельного минимума в 1,0536 доллара. Фунт стерлингов упал на 0,68% по отношению к доллару до 1,1938 доллара.
Валюта США выросла до двухмесячного максимума по отношению к иене в 136,44 иены и в последний раз переходила из рук в руки на уровне 136,41, что на 1,27% больше.
Сильные данные о занятости в США и риторика представителей Федеральной резервной системы в этом месяце об открытости к более высоким ставкам, если это необходимо для снижения все еще высокой инфляции, помогли доллару компенсировать потери с начала года.
Денежные рынки в настоящее время позиционируются для пика процентных ставок в США в 5,4% в июле и ожидают, что они останутся выше 5% в течение всего года по сравнению с текущей целевой ставкой 4,5-4,75%. Рынки также заложили в цену повышение ставок в течение следующих трех встреч.
«Теперь, когда вы находитесь на более высоком уровне процентной ставки, нюансы и терминальная ставка немного сложнее для своего рода триангуляции.