Доллар растет второй день. Причины и прогнозы
Фото: Прес-центр НБУ
Что будет с курсом доллара в Украине
Американская валюта обновила максимум за 20 лет по отношению к шести основным валютам мира.
Курс доллара в Украине растет второй день подряд. Если в среду доллар подорожал на заявлениях России о серьезной эскалации войны против Украины, то сегодня рост курса во многом связан с мерами, которые ввели США для борьбы с инфляцией. Корреспондент.net рассказывает, чего ожидать гривне.
Какой курс доллара к гривне
22 сентября наличная гривна на «черном» рынке опускалась до уровня 42,90 — 43,21 за доллар, но затем укрепилась до уровня 42,63 — 43,16 гривны. Накануне гривна в обменниках опускалась до уровня 44 за доллар.
Средние курсы валют в кассах банков в Украине 22 сентября были следующими:
- Доллар: 41,36 — 42,42 гривны (накануне 41,9 — 42,6 гривны)
- Евро: 40,47 — 41,79 гривны (накануне 41,0 — 42,0 гривны)
Курс доллара в отдельных банках:
- Приватбанк: 40,6 — 41,1 гривны
- Ощадбанк: 40,8 — 41,99 гривны
- Укрэксимбанк: 40,7 — 41,1 гривны
- Райффайзен: 42,5 — 43,0 гривны
Безналичный курс при оплате картой в Приватбанке составляет 37,45 гривны за доллар, в Ощадбанке — 37,12 гривны, в Universal Bank (Monobank) — 37,95 гривны.
Причины укрепления доллара
В среду основной причиной роста курса продажи на наличном рынке стала информационная, связанная с озвученными из Кремля тезисами о продолжении войны против Украины, аннексии оккупированных украинских территорий с помощью псевдореферендумов, начале мобилизации в России и применении ядерного оружия.
Впрочем доллар в этот день начал расти по отношению к шести основным валютам по тем же причинам, что и падать гривна.
22 сентября доллар продолжает укрепляться, но теперь уже в большей степени из-за публикации новых прогнозов Федеральной резервной системы США. В ни говорится, что ставки достигнут пика на уровне 4,6 процента в следующем году и сохранятся до 2024 года.
Сейчас доллар торгуется на максимуме за последние 20 лет, отмечает агентство Reuters.
Как менялся курс доллара на этой неделе
Эксперты называют и другие причины падения гривны:
- сохраняющиеся девальвационные ожидания (прогноз правительства о долларе по 50 в 2023 году)
- гривневая ликвидность, подпитывающая девальвацию
- нехватка валюты в банковских отделениях
- отсутствие альтернатив сбережений гривневого капитала (низкие ставки депозитов, ОВГЗ для аккумуляции сбережений в гривне)
- спрос на доллар превышает предложение
Есть новости, которые должны положительно повлиять на курсовые ожидания и спрос на покупку наличных.
Среди них — заявления о росте международных резервов и поступлении международной помощи. Тем не менее, это не столь влиятельные новости, как обнародованный госбюджет Украины на 2023 год, допускающий обменный курс доллара в 50 гривен.
Скрин из презентации Минфина о госбюджете 2023 года
Что будет с гривной в 2023 году
Спрогнозировать наличный курс валют в условиях войны почти невозможно — на него влияет ряд факторов, развитие которых непредсказуемо.
В частности, невозможно предугадать, какими будут курсовые ожидания населения. Они будут зависеть от успехов Вооруженных сил Украины на фронте, объемов печати гривны Нацбанком и темпам поступления внешней помощи.
В то же время, дефицит наличной валюты, вероятно, удастся преодолеть. НБУ говорит, что ситуация в банках с наличными долларами и евро улучшается. «По сравнению с началом сентября остатки наличных денег в кассах банков существенно увеличились», — говорят в НБУ.
Нацбанк ожидает, что банки в ближайшее время начнут активнее удовлетворять спрос клиентов на наличную иностранную валюту. «Национальный банк готов и дальше подкреплять кассы банков наличной валютой для окончательного решения проблемы», — подчеркивают в регуляторе.
Украинский бизнес на следующий год закладывает показатель в 43 гривны за доллар. Об этом свидетельствует опрос Европейской бизнес ассоциации Прогнозы бизнеса на 2023 год.
Как отмечают в ЕБА, последние два года прогнозы украинского бизнеса относительноо курса оставались постоянными на уровне 29 гривен за доллар (что выше, чем был курс в 2020 и 2021 годах).
На 2023 год руководители компаний при планировании бюджетов закладывают стоимость валюты в среднем на уровне 43 гривен за доллар.
При этом 47 процентов членских компаний Европейской бизнес ассоциации прогнозируют позитивную динамику развития своего бизнеса в 2023 году.
Однако результаты этого года ожидаемо демонстрируют ухудшение настроений и прогнозов топ-менеджеров.
Для сравнения, в прошлом году положительные прогнозы делали 83 процента.
В 2023 году 28 процентов директоров рассчитывают удержать бизнес-показатели на нынешнем уровне, а 25 процентов ожидают ухудшения положения дел у их бизнеса (в прошлом году таких было только два процента).
Большинство компаний рассчитывают в следующем году на положительный финансовый результат. Так, 58 процентов респондентов ожидают роста доходов в гривне и 43 процента — в натуральном выражении.
При этом 31 процент рассчитывает на рост доходов в гривне до десяти процентов. Падение доходов в гривне прогнозирует 31 процент директоров, в натуральном выражении — 36 процентов.
Новости от Корреспондент.net в Telegram. Подписывайтесь на наш канал https://t.me/korrespondentnet
Почему растет доллар? Мнение экономиста
Экономист Юлий Юсупов высказал свое мнение на счет резкого повышения курсов иностранных валют, в частности доллара США.
Меня несколько удивляет начавшаяся паника в социальных сетях по поводу повышения курса доллара.
— Как будто в нашей новейшей истории не было гораздо более сильных скачков обменного курса. Я даже не имею в виду примеры типа девальвации в сентябре 2017 г. Мы уже, видимо, стали забывать, как доллар до либерализации рос на черном рынке.
— Как будто до сентября 2017 года так называемый биржевой курс не выскакивал за «психологическую отметку» в 10 тыс. сумов. И нам не рассчитывали стоимость импортных товаров именно по этому курсу. Теперь же отметка в 10 тыс. видится каким-то концом света. А ведь эту отметку мы преодолели несколько лет назад.
— Как будто рыночный обменный курс не скачет в других странах, особенно у наших бывших соседей по СССР. У них скачет, а у нас почему-то не должен скакать?
Почему в принципе девальвируется обменный курс национальной валюты?
Ключевая причина – эмиссия избыточной денежной массы.
На рынке валюты, как и на любом другом рынке, действуют элементарные законы спроса и предложения: если при обмене двух товаров друг на друга предложения одного товара становится больше, то его цена относительно второго товара становится меньше. Если скорость эмиссии избыточной массы сума превышает скорость эмиссии других валют, то цена сума относительно других валют должна снижаться.
Что такое избыточная денежная эмиссия? Рост денежной эмиссии (выпуска), превышающий темпы экономического роста. Проще говоря прирост денежной массы сверх прироста товарной массы. Если имеет место избыточная денежная эмиссия, то национальная валюта обесценивается, как на внутри страны (это выражается в росте внутренних цен, то есть в инфляции), так вне страны (что проявляется в падении обменного курса национальной валюты). Таким образом, по уровню инфляции можно судить и о примерных изменениях обменного курса, который должен уравновесить приток избыточной денежной массы, поступающей на валютный рынок.
Почему можно говорить только о «примерных изменениях»? Да потому, что кроме избыточной денежной массы на обменный курс влияют и другие факторы: изменение спроса на импорт, изменение объемах экспорта, поступлений валюты от трудовых мигрантов, притока кредитов и иностранных инвестиций, а также колебания курсов валют наших торговых партнеров. Поэтому уровень инфляции – это лишь примерный ориентир настоящих и будущих изменений обменного курса. Но не точный.
Какая у нас сейчас инфляция? Например, в 2018 г. по данным Госкомстата – 14,3%. Понятно, что эта цифра весьма приблизительна. Но о порядке цифр она говорит.
На сколько обесценился сум за последний год на валютном рынке? Год назад 1 доллар стоил по официальному курсу 7765 сумов. Сегодня – 8705. Какой рост? Всего лишь 12%. Так это мало. Сум должен был обесцениться больше! Особенно с учетом того, что за предыдущие год он практически не обесценивался. Напомню, что в сентябре 2017 г. (после либерализации валютного рынка) доллар стоил 8094 сума.
Насколько обесценился сум за два года? На 7,5%! Смешная цифра с учетом реальной инфляции в стране.
Почему произошел относительно резкий скачок обменного курса именно сейчас?
Да, наверное, работают внешние факторы, о которых говорит Центробанк: валюты стран наших торговых партнеров несколько обесценились. Но основная причина в другом. До недавнего времени Центробанк, продавая золото на внешних рынках, де факто искусственно укреплял реальный обменный курс сума, то есть сдерживал его падение, связанное с эмиссией избыточной денежной массы.
А это стало главной причиной роста импорта за последние полтора года. Какая связь? И импорт, и экспорт очень сильно зависят от обменного курса. Если реальный обменный курс сума растет (то есть номинальная девальвация отстает от инфляции), то импорт становится относительно дешевым и спрос на него увеличивается. С экспортом все наоборот: укрепление национальной валюты делает экспорт менее выгодным (так как наши товары на внешних рынках дорожают).
В результате предложение иностранной валюты сокращается, а спрос на нее растет.
Так что Центральный банк, называя в качестве причины нынешней девальвации сума рост спроса на импорт, совершенно прав. Только нам не договаривают: этот рост был обусловлен в первую очередь предыдущей политикой ЦБ. Именно политика укрепления сума за счет продажи золотовалютных резервов и стимулировала рост импорта.
Сейчас ЦБ отказался от этой политики. И немудрено, что доллар наверстывает упущенное. То есть после искусственного сдерживания девальвации сума на рынке происходит отскок и восстанавливается равновесие.
Самое замечательно заключается в том, что интервенции ЦБ должны быть направлены на сглаживание резких колебаний обменного курса. Но на практике, если такую политику проводить не очень умело, происходит, как мы видим, обратное.
Какие выводы?
— Не надо пытаться перехитрить законы спроса и предложения. Рынок не обманешь. Рано или поздно придется возвращаться к точке равновесия.
А с учетом накопившейся инфляции мы, видимо, к этой точке еще не подошли. То есть в краткосрочном периоде, если ЦБ опять не вмешается (будем надеяться, что так и будет), то доллара еще подрастет.
— Текущая девальвация приведет к некоторому подорожанию импорта, а, следовательно, сократит его объемы. С другой стороны, она выгодна экспортерам. Следовательно, следует ждать рост экспорта (естественно, с учетом сезонных колебаний).
— В долгосрочном плане рост курса доллара будет устойчиво продолжаться до тех пор, пока мы не решим проблему избыточной денежной эмиссии. Именно она порождает и инфляцию, и девальвацию. Хотим сделать нашу финансовую систему более устойчивой – надо выявлять и устранять причины ее неустойчивости.
С чем связана избыточная денежная эмиссия – это тема отдельного разговора и я уже публиковал статьи по этому поводу. У нее есть причины как в сфере фискальной политики, так и в сфере денежно-кредитной политики.
Таким образом, наша финансовая устойчивость, включая устойчивость обменного курса, в руках правительства и Центрального банка, а также Президента, от инициатив которого очень сильно зависят размеры вливаний избыточных денег в экономику. Будем надеяться на мудрость наших руководителей, на их способность учиться финансовой дисциплине и следованию законам рыночной экономики.
ПОЯСНИТЕЛЬ: Как сильный доллар США может повлиять на всех
Стоимость доллара США уже более года колеблется по отношению ко всему: от британского фунта через Атлантику до южнокорейской воны через Тихий океан.
После очередного роста в пятницу доллар приблизился к самому высокому уровню более чем за два десятилетия по отношению к ключевому индексу шести основных валют, включая евро и японскую иену. Многие профессиональные инвесторы не ожидают, что в ближайшее время ситуация уменьшится.
Рост доллара затрагивает почти всех, даже тех, кто никогда не покинет границы США. Вот посмотрите, что движет долларом США выше и что это может означать для инвесторов и домохозяйств:
ЧТО ЗНАЧИТ, ЧТО ДОЛЛАР СТАЛ СИЛЬНЕЕ?
По сути, на один доллар можно купить больше другой валюты, чем раньше.
Рассмотрим японскую иену. Год назад за 1 доллар можно было получить чуть меньше 110 иен. Теперь он может купить 143. Это примерно на 30% больше, и это одно из самых больших движений доллара США по отношению к другой валюте.
Стоимость иностранной валюты постоянно меняется относительно друг друга, поскольку банки, предприятия и торговцы покупают и продают ее в часовых поясах по всему миру.
Индекс доллара США, который измеряет курс доллара по отношению к евро, иене и другим основным валютам, в этом году вырос более чем на 14%. Прибыль выглядит еще более впечатляющей по сравнению с другими инвестициями, для большинства из которых год был неудачным. Акции США упали более чем на 19%, биткойн упал более чем вдвое, а золото потеряло более 7%.
«Исчерпать их»: почему Украина боролась с Россией за каждый дюйм Бахмута, несмотря на высокую стоимость 27
‘Они против правительства. Но теперь они — правительство».
Крайне правая смена одного округаВернувшись в толстовку и спортивные шорты, Феттерман берется за жизнь в Сенате после лечения депрессии
ПОЧЕМУ ДОЛЛАР УКРЕПЛЯЕТСЯ?
Потому что экономика США работает лучше других.
Несмотря на высокую инфляцию, рынок труда в США остается на удивление устойчивым. И другие области экономики, такие как сфера услуг, оказались устойчивыми.
Это помогло компенсировать опасения по поводу замедления развития жилищной отрасли и других секторов экономики, которые лучше всего работают при низких процентных ставках. Это, в свою очередь, заставляет трейдеров ожидать, что Федеральная резервная система выполнит свое обещание резко повысить процентные ставки и удержит их там некоторое время в надежде сбить самую сильную инфляцию за 40 лет.
Такие ожидания помогли доходности 10-летних казначейских облигаций более чем удвоиться до 3,44% с примерно 1,33% год назад.
Кого волнует доходность по облигациям?
Инвесторы, которые хотят получить больше дохода от своих денег. И эти более сочные доходы в США привлекают инвесторов со всего мира.
Другие центральные банки были менее агрессивны, чем ФРС, потому что их экономики кажутся более хрупкими. Европейский центральный банк только что повысил ключевую ставку на самую большую сумму за всю историю, на три четверти процентного пункта. Но ФРС уже дважды повышала свою ключевую ставку на эту сумму в этом году, а третье ожидается на следующей неделе. Некоторые трейдеры даже говорят, что возможен гигантский скачок на целый процентный пункт после выхода во вторник более жаркого, чем ожидалось, отчета об инфляции в США.
Отчасти из-за этого менее агрессивного направления 10-летние облигации в Европе и других регионах мира предлагают гораздо более низкую доходность, чем казначейские облигации США, например, 1,75% в Германии и 0,25% в Японии. Когда инвесторы из Азии и Европы покупают казначейские облигации, им приходится обменивать свою валюту на доллары США.
Это увеличивает стоимость доллара.
СИЛЬНЫЙ ДОЛЛАР ПОМОГАЕТ ТУРИСТАМ США, ВЕРНО?
Да. Путешественники из США в Токио, потратившие на ужин 10 000 иен, будут тратить на 23% меньше долларов, чем год назад, на еду по той же цене.
Поскольку в этом году доллар резко вырос по отношению ко всему, от аргентинского песо до египетского фунта и южнокорейской воны, доллар во многих странах идет дальше, чем раньше.
ПОМОГАЕТ ЛИ ЭТО ТОЛЬКО БОГАТЫМ ЛЮДЯМ, КОТОРЫЕ МОГУТ ПОЗВОЛЯТЬ ПОЕЗДИТЬ ЗА РУБЕЖ?
Нет. Более сильный доллар также помогает покупателям в США, сдерживая цены на импорт и снижая инфляцию.
Например, когда доллар растет по отношению к евро, европейские компании зарабатывают больше евро на каждый доллар продаж. Имея такую подушку, они могли снизить цену своей продукции в долларах и по-прежнему получать ту же сумму в евро. Они также могли бы оставить цену только в долларах и прикарманить лишние евро, или они могли бы найти какой-то баланс между ними.
Цены на импорт упали на 1% в августе по сравнению с предыдущим месяцем после падения на 1,5% в июле, что принесло некоторое облегчение на фоне высокой инфляции в стране. Например, цены на импортные фрукты, орехи и кожуру некоторых видов упали на 8,7%. Они на 3% ниже, чем годом ранее.
Более сильный доллар может сдерживать цены на товары в целом. Это потому, что нефть, золото и другие товары покупаются и продаются в долларах США по всему миру. Когда доллар растет по отношению к иене, покупатель из Японии может получить меньше баррелей сырой нефти за то же количество иен, что и раньше. Это может означать меньше повышательного давления на цены на нефть.
ТАК ОТ СИЛЬНОГО ДОЛЛАРА ЕСТЬ ТОЛЬКО ПОБЕДИТЕЛИ?
Нет. Американские компании, торгующие за границей, теряют прибыль.
Выручка McDonald’s за лето упала на 3% по сравнению с прошлым годом. Но если бы стоимость доллара осталась неизменной по отношению к другим валютам, выручка компании была бы на 3% выше.
Тем временем Microsoft заявила, что изменения в стоимости в иностранной валюте сократили ее доход в последнем квартале на 595 миллионов долларов.
Ряд других компаний недавно выступили с подобными предупреждениями, и дальнейший рост доллара может усилить давление на прибыль. По данным FactSet, компании, входящие в индекс S&P 500, получают примерно 40% своей выручки за пределами США.
ЛЮБОЙ ДРУГОЙ ПОБОЧНЫЙ УЩЕРБ?
Сильный доллар может оказать финансовое давление на развивающиеся страны. Многие компании и правительства на таких развивающихся рынках занимают деньги в долларах США, а не в собственной валюте. Когда они должны погасить свои долги в долларах США, в то время как их собственные валюты покупают меньше долларов с каждым днем, это может вызвать сильный стресс.
ОТКУДА ДОЛЛАР ОТСУТСТВУЕТ?
Возможно, за этим стоят самые большие движения доллара, но многие профессионалы ожидают, что доллар, по крайней мере, какое-то время останется таким высоким.
Отчет об инфляции в США, опубликованный во вторник, потряс рынок и показал, что он остается более упрямым, чем ожидалось. Это заставляет трейдеров повышать ставки на повышение ставок ФРС в следующем году. Чиновники ФРС в последнее время были заняты подтверждением своей приверженности сохранению высоких ставок «до тех пор, пока работа не будет сделана» в борьбе с высокой инфляцией в стране, даже если это нанесет ущерб экономическому росту.
Эта склонность ФРС к еще более высоким ставкам должна продолжать поддерживать стоимость доллара США.
Чтобы доллар значительно ослаб, стратеги написали в отчете BofA Global Research: «ФРС должна больше заботиться о росте, чем об инфляции — а мы еще не достигли этого».
Три способа воздействия сильного доллара на развивающиеся рынки
Доллар США находится на разрыве, укрепившись примерно на 11% с начала года и впервые за два десятилетия достиг паритета с евро.
Действительно, подавляющее число основных валют обесценилось по отношению к доллару, что имело серьезные последствия для развивающихся стран.
Учитывая множество заголовков, я хотел обрисовать некоторые ключевые последствия, которые сильный доллар оказывает на развивающиеся рынки (EMs).
Во-первых, почему доллар растет?
Доллар укрепляется в первую очередь из-за высокого спроса на доллары. Экономические перспективы для большинства стран указывают на серьезное замедление. Между тем, война в Украине создала огромный геополитический риск и волатильность на рынках. Вдобавок ко всему, историческая инфляция побудила Федеральную резервную систему США агрессивно повысить ставки.
Эти факторы, среди прочего, способствуют бегству в безопасное место, где инвесторы закрывают позиции в Европе, на развивающихся рынках и в других местах и ищут безопасную гавань в активах, деноминированных в США, для покупки которых, очевидно, требуются доллары.
Это не новое явление. Вторжение в Украину спровоцировало первоначальное укрепление доллара США по отношению к валютам развивающихся стран, которое было больше, чем укрепление, связанное с истерикой по поводу вывода средств в 2013 году и предыдущими конфликтными событиями с участием экспортеров нефти.
Рынок продолжает ожидать быстрого повышения ставки ФРС. В подобных ситуациях быстрого роста ставок в прошлом страны с формирующимся рынком сталкивались с кризисами. Так было в 1980-х годах в Латинской Америке во время «Потерянного десятилетия» и в 19-м веке.«Текиловый» кризис 90-х в Мексике (который затем распространился на Россию и Восточную Азию). Если вас интересуют долговые риски, связанные со стагфляцией, ознакомьтесь с последним подкастом развития Всемирного банка.
Беспокойство о долгах
Итак, опираясь на это, ожидайте большего напряжения в пространстве суверенного долга, которое и без того неспокойно.
Многие страны, особенно самые бедные, не могут брать кредиты в собственной валюте в желаемой сумме или на желаемый срок. Кредиторы не желают брать на себя риск возврата средств в нестабильных валютах этих заемщиков. Вместо этого эти страны обычно берут взаймы в долларах, обещая погасить свои долги в долларах — независимо от обменного курса. Таким образом, по мере того, как доллар укрепляется по отношению к другим валютам, эти выплаты становятся намного дороже в пересчете на национальную валюту. Это то, что на жаргоне государственного долга называется «первородным грехом».
Итак, кому лучше? Доля долга, номинированного в долларах, относительно невелика среди стран Восточной Азии, а в Бразилии в последние месяцы дела идут неплохо. Последний извлек выгоду из крупных долларовых резервов центрального банка, того факта, что частный сектор, по-видимому, хорошо застрахован от колебаний валютных курсов и что он является нетто-экспортером сырьевых товаров.
Обеспокоенность ростом
Поскольку Федеральная резервная система США повышает процентные ставки, другие центральные банки должны повышать свои собственные ставки, чтобы оставаться конкурентоспособными и защищать свою валюту. Другими словами, у инвесторов должна быть причина (более высокая доходность) для инвестирования в EM, а не для вложения денег в менее рискованные активы США.
Здесь возникает загадка. С одной стороны, центральный банк явно хочет защитить иностранные инвестиции в отечественную экономику. Но, с другой стороны, повышение ставок увеличивает стоимость внутренних заимствований и также оказывает сдерживающее воздействие на экономический рост.
The Financial Times со ссылкой на данные Института международных финансов недавно сообщила, что «иностранные инвесторы выводили средства с развивающихся рынков в течение пяти месяцев подряд, что стало самой продолжительной серией выводов средств за всю историю».
Это важнейший инвестиционный капитал, который утекает из развивающихся стран в сторону безопасности.
Наконец, внутреннее замедление со временем ударит по государственным доходам и, таким образом, может усугубить вышеупомянутые долговые проблемы.
Торговые проблемы
В краткосрочной перспективе сильный доллар также может оказать давление на торговлю. Доллар доминирует в международных сделках. Фирмы, работающие в недолларовых экономиках, используют его для котировок и расчетов по сделкам. Просто посмотрите на ключевые товары, такие как нефть, которые покупаются и продаются в долларах.
Кроме того, многие развивающиеся страны являются ценополучателями (их политика и действия не влияют на глобальные рынки) и в значительной степени зависят от мировой торговли; сильный доллар может иметь серьезные последствия для них внутри страны, в том числе подстегнуть инфляцию.
По мере укрепления доллара импорт становится дорогим (в национальной валюте), что вынуждает фирмы сокращать свои инвестиции или тратить больше на важнейший импорт.
Долгосрочная торговая картина для некоторых выглядит более радужной, но в целом картина неравномерна. Да, импорт дороже на фоне сильного доллара, но экспорт относительно дешевле для иностранных покупателей. Экономика, ориентированная на экспорт, может получить выгоду, поскольку увеличение экспорта стимулирует рост ВВП и золотовалютных резервов, что помогает смягчить многие проблемы, описанные здесь.
Облегчение боли
К сожалению, у стран мало возможностей для решения этих проблем в краткосрочной перспективе.